近期，伴随美元指数的快速上涨，全球主要商品价格再度遭遇“寒流”，原油期价在120美元附近没有出现反弹的情况下进一步向下滑落。反映整体商品价格趋向的重要指标CRB指数由7月上旬470左右跌至目前的380附近，跌幅高达19%。在这样的大背景下，全球胶价自然也难以独善其身，东京胶自7月初高点至今的跌幅为16.7%，沪胶主力811合约跌幅更是高达21%。后期胶价走势会如何演绎，我们又该关注哪些方面呢？ 

　　首先，近两周来无论是商品市场还是金融外汇市场，大家关注的焦点都集中在美元上。全球商品市场中的原油、黄金、基本金属无一例外都是以美元计价，这样一来，美元上涨将给这些商品价格带来明显压制。从美元指数的走势看，自2005年的一轮中级反弹后，已经经历了近3年的漫漫熊途，然而最近由于欧元区经济出现种种问题以及对美国大选即将来临前的经济政策的利好预期，美元指数出现了罕见的大幅飙升走势，两周内涨幅达5%，技术上已经功破了近三年的下降通道。我们虽然不敢妄言反转走势来临，但至少能预期一波中级反弹到来，而这可能已为下半年商品市场的弱势格局奠定了基础。

　　其次，从天胶自身基本面看，由于天气状况良好，东南亚主产区在7月份之后迎来了产胶高峰期，国内产区也从年初病虫害和推迟割胶的不利局面中走出，一些新兴的产胶地如印度等总体割胶状况良好。据称，印度4—7月天然橡胶产量达到238865吨，远高于去年同期的183220吨。总体来看，上半年的天胶供应紧张局面已经得到大大缓解，下半年供应形势良好。

　　而需求方面，作为第一大天胶消费国的中国，今年虽然保持了一定的经济增速，但全球经济形势的恶化还是对其国内经济形成拖累。从国内轮胎业的运行情况看，上半年由于胶价高企及出口形势不好，部分轮胎企业选择减产和保持原料低库存状态，这对天胶需求形成一定的抑制。对于后期需求形势，笔者认为，目前的经济状况不支持高胶价，但由于轮胎企业原料库存都比较低，如果天胶价格继续回落，不排除一些企业会进行一定量的补库。由此来看，未来需求对于后期胶价既存在压力也有支撑作用。因此，笔者认为天胶价格偏弱的运行格局已基本奠定，但下跌空间非常有限。

　　最后，我们再来看看国内沪胶市场的状况。沪胶811和809合约价差不断扩大成为了近期投资者关注的焦点，超过4700元的价差在近些年来实属罕见，这种状况的形成与多头在809合约上的操作手法关系密切。目前来看，809合约持仓近55000手，多头主力较为集中，而空头仓位除已固定的套保仓外，其余多为散空头寸，由于散空手头无货，力量的悬殊可见一斑。所以，短期内由于多头的资金优势，809合约期价快速回落的局面不会马上形成，一旦原油等主要商品价格出现反弹，不排除其有再次冲高的冲动，但由于多头接货的可能性不大，最终的价格还会向现货面回归。