近几个交易日沪胶摆脱了前期的振荡区间，并走出一波强劲的反弹行情，虽然周三出现了一定幅度的回调，但主力809合约的累计涨幅仍然达到了10%以上。与此同时，对沪胶期价起指导性作用的日胶，一路跟随原油价格的上涨，重新回到300日元/公斤上方。然而，随着割胶旺季的到来，沪胶的反弹还会延续吗？ 

　　国内需求依然旺盛 

　　近几年来，我国对天胶的需求一直比较旺盛，并保持强劲的增长势头。中国海关总署4月22日公布的数据显示，今年3月份我国天胶进口183667吨，较2007年同期增加49%；一季度总计进口489023吨，同比增加31%。而随着我国经济实力的提升、汽车工业的发展，居民对汽车的消费水平也将逐步提高，后期仍将刺激国内对橡胶产品的强劲需求。但是，过快的进口增长幅度，依然对国内天胶价格形成了压力，这也是导致前期天胶期价外强内弱的重要原因之一。 

　　国际橡胶研究组织发布的各成员国2007年橡胶消费量数据显示，成员国天胶的消费量大约增长5.6%，达到了973万吨，而产量则有991万吨。整体来看，全球天胶的产需相对平衡，这对价格上涨形成了一定的压力。2007年中国天胶消耗量逾200万吨，而国内年产量仅55万吨，国内轮胎企业所需天胶原料中70%依赖进口。今年在国内天胶预计减产的情况下，其消费量还会继续保持强劲的增长势头，这对天胶价格将形成支撑。笔者认为，天胶主产国的产量能否填补国内产量的缺口将成为影响沪胶后期走势的关键因素。 

　　国内库存下降明显

　　由于今年南方出现了长时间的寒冷和冰冻天气，导致部分橡胶树冻死并令割胶时间推迟，预计海南和云南将减产2万-3万吨，广东将减产5000-7000吨。往年正常情况下，海南和云南一般在3月底割胶，而广东是4月15日左右割胶。因为开割期的延迟，国内天胶现货市场都在依靠库存的消耗，导致近来市场库存下降明显。自去年11月份以来，上海期货交易所天胶库存一直保持高位，但春节过后则呈现持续下滑态势。据了解，截至4月30日当周，上海期货交易所天胶库存随着期现货价格的严重背离已连续8周下滑，当前为46110吨左右，创出2006年11月份以来的新低，较3月初减少了一半以上。库存的消耗是近期天胶价格反弹的最大理由。因此，在预期国内新胶出现减产的背景下，国产胶的投资价值显现。与此同时，近期天胶供应紧张的格局随着割胶旺季的到来估计会有所改变，这将对天胶期价形成很大的压力。在每年的割胶季节，胶价整体走弱的概率非常大，今年季节性的下跌走势有望延续，这也许会成为阻碍沪胶反弹的最大压力。 

　　国际油价走高对胶市的影响

　　因尼日利亚石油生产设施再次遭遇袭击及土耳其军队打击伊拉克北部库尔德人武装等因素的作用，加上伊朗核问题仍令人担忧，国际原油期价再创新高，并冲破了120美元/桶大关，最终带动了国内工业品市场走强。美国能源资料协会（EIA）近日表示，今年石油输出国组织成员国日产量预计为3200万桶，较3月预估减少了5万桶。原油产量预估的下调支撑价格的走高，进而推动合成橡胶价格上扬。合成橡胶作为天胶的替代产品，势必带动天胶价格的攀升，而且来自合成橡胶的助涨作用将在今年表现的更加明显。 

　　全球经济过热，国内经济快速发展的宏观环境

　　据统计，去年全球经济增速为5.2%，而今年，受能源价格上涨的影响，通胀压力将成为全球经济的巨大挑战。预计今年全球经济增速将放缓至4.8%。与此同时，中国国家统计局近日公布的最近12个月的宏观经济景气指数显示，居民消费价格指数连续7个月亮起了“黄灯”（意为偏热）。而国家统计局此前的数据显示，今年3月份国内CPI同比涨幅达8.3%，PPI（工业品出产价格指数）同比涨幅达8.7%，创2004年以来的新高。当前国内通胀已经基本形成，短期内很难扭转，今年要实现CPI控制在4.8%的目标有一定的难度，但物价仍在可控范围内。宏观经济发展的形势表明全球经济仍处在过热中，这将对商品价格形成强大的支撑。但是，中国政府也将防止价格水平过快上涨作为重要工作来抓，物价水平将更多地受到来自国家宏观政策方面的压力，并将使得天胶后期的走势增加更多的悬念。

　　综上所述，沪胶期价在库存降低、国内外比价背离等利好因素的刺激下，预计将继续强劲的反弹势头，但随着割胶旺季的到来，加上市场对今年全球经济放缓的预期，以及人民币的加速升值，沪胶后期的反弹高度将受到限制。